4/2 rough and smooth

Tingjin Yan

doi:10.1016/j.jbankfin.2025.107560

4/2 rough and smooth

2025-10-10

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DOI：10.1016/j.jbankfin.2025.107560

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我们通过凸性设定，结合粗糙Heston（粗糙1/2）模型和平滑3/2模型，提出了一种新颖的4/2粗糙与平滑随机波动率模型。该简洁的双因素模型为股票和波动率指数（VIX）衍生品提供了半封闭形式的定价公式，同时捕捉到实证研究中记载的关键事实。该模型灵活地生成与股票市场实证发现一致的波动率弹性估计值，并产生现实的方差分布。尽管粗糙1/2组件的权重较小，但我们的数值实验证实其粗糙度程度与粗糙Heston模型所得结果相当。基于S&P 500和VIX期权数据的实证分析表明，该模型在样本内和样本外均优于基准设定。我们进一步探讨了粗糙波动率建模如何影响风险中性收益矩和方差风险溢价的估计。

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