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Debt and Assets
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DOI：10.1016/j.jfineco.2026.104375.png)
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摘要
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先前研究暗示，美国企业债务中按价值计算的大部分是基于现金流的，只有一小部分是资产担保的。由于企业通常倾向于在债权人坚持担保之前保持资产无负担，因此大量的无担保现金流债务也隐含地具有资产担保性质。此外，资产担保程度随企业状况和经济环境而变化。因此，资产价值会影响无担保借款的金额和价格，且在不利条件下影响会放大——这与金融加速器理论一致。由于所有企业债务都由未来现金流和资产价值共同支撑，且相对支撑随企业特定和经济整体条件而变化，我们发现将债务分类为“资产担保型”或“现金流型”的行业做法过于绝对化，尤其是对于长期企业债券。
