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Demand disagreement
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AI
DOI：10.1016/j.jfineco.2025.104191.png)
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摘要
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关于宏观经济基本面的分歧仅能解释未来利率分歧的一部分，从而产生了一个“分歧相关性”之谜。这一谜题的产生是因为包含信念差异的标准均衡模型预测资产回报分歧与基本面分歧之间存在强关联，而数据并未支持这种关联。我们通过引入一个模型来解答这一谜题，该模型中关于未来储蓄需求的分歧——由经济中耐心投资者与不耐烦投资者占比的分歧所驱动——产生了资产回报分歧。我们的机制产生了随机收益率波动、时变债券风险溢价以及向上倾斜的收益率曲线。经验上，我们通过分离与宏观经济基本面分歧无关的收益率分歧部分来构建一个需求分歧代理变量。该代理变量与收益率及其波动率呈正相关，并能预测未来的债券风险溢价，这与我们需求分歧模型的预测一致。
Keyword:
D51
G10
G11
G12
Demand disagreement
Disagreement correlation puzzle
Correlation puzzle
Bond risk premia
Bond yield volatility
Bond return predictability
Heterogeneous beliefs and time preferences
Asset pricing anomalies
AI总结
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12
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