Foreign reserves as a monetary policy buffer

doi:10.1016/j.jbankfin.2026.107833

Foreign reserves as a monetary policy buffer

2026-09-24

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DOI：10.1016/j.jbankfin.2026.107833

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本文考察了外汇储备如何不对称地影响外围经济体在美国利率调整反应中的货币政策独立性。在美国货币政策紧缩期间，通常伴随着外围经济体货币危机风险上升，高储备国家可以动用储备来对抗资本外流、稳定本国货币并维持国内货币政策独立性。然而，低储备国家则不得不提高利率以捍卫其汇率，从而有效传导了美国的加息。然而，在美国降息期间，高储备和低储备国家均选择不维持货币政策自主权，而是跟随宽松周期，与“升值恐惧”一致。此外，储备的这种不对称影响在内部或外部风险较高、基本面较弱或制度质量较差的国家中更为显著。

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E52

F31

F42

International monetary transmission

Trilemma

Foreign exchange reserves

Foreign reserves as a monetary policy buffer

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