Negative ESG Premiums: Preference-Driven or Risk-Driven?

2026-02-01

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DOI：10.1111/ajfs.70032

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摘要

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我们使用隐含资本成本作为未来预期收益的代理变量，并研究中国A股市场中是否存在环境、社会和治理（ESG）溢价。结果显示，高ESG股票的预期收益率低于低ESG股票，风险补偿是导致这种负ESG溢价的主要驱动因素。此外，我们从风险补偿机制的角度解释了为何在存在负ESG溢价的情况下，ESG投资仍持续增长。

Keyword:

Expected return

Implied cost of capital

Risk compensation

Negative ESG premium