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Reference-Dependent Preferences and Sentiment-Driven Asset Prices
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AI
DOI：10.1111/jofi.70079.png)
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摘要
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本文在一般均衡框架下研究了基于预期的参考依赖型偏好的资产定价。我们表明，参考依赖型偏好能够引发自我实现的恐慌风险，通过当前价格与感知未来下行风险之间的反馈循环产生情绪驱动的资产价格波动——这种动态在标准预期效用框架下是不可能的。该模型有助于解释包括（i）过度波动，（ii）不对称波动，（iii）商业周期中的不对称情绪，（iv）资产价格过度协同，（v）股票回报与经济基本面之间相关性较弱，以及存在显著股权溢价在内的实证谜题。基于封闭式基金折价和定量分析的额外实证证据支持该理论。