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Relative sensitivity and state-dependent volatility
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AI
DOI：10.1016/j.frl.2026.110688.png)
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摘要
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金融市场对冲击的响应随时间并非一致。本文构建了一个简约型框架，其中波动率动态由相对敏感性组织，定义为价格响应性的时变度量与其基准水平的比率。该度量捕捉了冲击相对于市场吸收能力的传导强度。经验上，我们记录了美国和印度股票市场之间存在一致的格局。已实现方差随相对敏感性系统地增加，在美国从最低到最高响应状态增加了约70%，在印度增加了100%。离散度和尾部风险也增加，表明增强的响应性与波动率结果的不确定性更大相关。预测误差的减少集中在高响应状态。尽管基础机制在市场中相似，但其时间安排不同：在美国改进迅速实现，但在印度则逐渐累积，这与在流动性更高环境中更快吸收冲击、在流动性较低市场中调整较慢一致。总体而言，相对敏感性提供了一个简单的简约型度量，用于组织不同市场条件下的波动率动态的水平、离散度和时机。
