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摘要
En 中文
本文研究了投标人在关于共同价值投资机会的信息分散情况下的证券设计。在众多证券类型中，投标人提供债务融资——即最平稳的证券。首要原因在于，债务能够减轻投标人在两方投标时对“赢家诅咒”的暴露。其次，企业家要么最初具有信息优势，要么通过推断投标信息获得优势，并且在乐观时更倾向于选择债务融资方案。尽管投标人对证券的选择也具有信号传递效应，但这种效应被“赢家诅咒”和“知情选择”效应所主导，且不影响均衡结果。这些结果与垄断投资者的证券设计截然不同，也与DeMarzo、Kremer和Skrzypacz（2005）在私有价值竞争下的结果形成鲜明对比。企业家承诺采用有序证券集合的能力并未提高收益。
Keyword:
Security design
security-bid auction
common values
AI总结
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4.3W
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