Sequential credit markets2025-11-230 PRE AI IIgor Makarov * DOI：10.1016/j.jfineco.2025.104216原文链接原文求助分享收藏摘要 En 中文 企业家通常在去中心化市场中寻求融资，他们依次接触投资者。我们构建了一个具有私人信息投资者的顺序资本市场的模型。顺序市场产生动态逆向选择外部性，导致过度投资和中介机构获得超额租金，即使竞争投资者的数量变得任意大也是如此。由此产生的租金导致投资者过度进入而企业家进入不足。转向集中化市场结构或降低透明度可以恢复竞争性，但可能损害效率。该模型还解释了即使投资者拥有微小的技能优势，也可能导致交易流偏好和超额回报。
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