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An Intertemporal Risk Factor Model
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AI
DOI：10.1287/mnsc.2023.00261.png)
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摘要
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显著的因素模型基于可交易因素，这些因素在理论上并不代表相关风险。为解决此问题，我们开发了一个能够捕捉长期投资者所面临风险的因子模型，这些风险存在于跨期资本资产定价模型（ICAPM）中。经验上，我们基于股票对股息收益率和已实现波动率的暴露构建了跨期风险因素，将其构建为多空组合。这些可交易因素模仿了长期预期收益和波动率的新信息，并且它们抵消了财富下降引发的衰退期间边际效用增加的一部分。我们跨期因子模型的估计结果表明，在适度风险厌恶下，存在显著的风险价格，且这些价格与ICAPM的约束条件一致。此外，相较于以往的因子模型，我们的模型在切线夏普比率以及关键测试资产（包括个股、行业组合、按风险暴露和滞后异常值排序的组合）的定价方面表现更优。
Keyword:
ICAPM
factor models
cross-sectional asset pricing
intertemporal risk
long-term investors
期刊
IF:
4.9
论文数:
794
被引数:
5.0W
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